玻璃：理性回調(diào)延續(xù)

 

　　需求淡季姍姍來遲

 

　　房地產(chǎn)基建相關(guān)領(lǐng)域占浮法玻璃需求的80%左右，受戶外施工狀況及春節(jié)假期影響，行業(yè)呈現(xiàn)明顯的淡旺季特點。一般來說，終端需求的淡季為春節(jié)前半個月及春節(jié)后一個月，由需求的傳遞順序可知，玻璃原片需求淡季大約在春節(jié)前一個月至春節(jié)后半個月。

 

　　當(dāng)前玻璃現(xiàn)貨價格高位運行與需求持續(xù)釋放密切相關(guān)，從2021年春節(jié)推算，原片需求高峰有望延續(xù)至1月10日前后。2020年12月下旬，華南、華北、華東的玻璃深加工企業(yè)作為玻璃原片的直接下游聯(lián)合發(fā)聲，表達了對玻璃原片持續(xù)拉漲的抵制態(tài)度。盡管下游需求仍保持在相對高位，原片超預(yù)期漲價擠壓了深加工企業(yè)已簽訂單的利潤空間，但上述的聯(lián)合發(fā)聲或弱化原片持續(xù)拉漲預(yù)期。

 

　　另一方面，深加工企業(yè)把統(tǒng)一放假時點安排在1月15日，基本符合深加工產(chǎn)業(yè)的季節(jié)性變化，不會對玻璃供需格局產(chǎn)生實質(zhì)性影響。

 

　　供需兩旺態(tài)勢延續(xù)

 

　　2021年玻璃市場將延續(xù)供需兩旺態(tài)勢。據(jù)中國建筑玻璃與工業(yè)玻璃協(xié)會數(shù)據(jù)，截至2020年12月31日，在產(chǎn)玻璃產(chǎn)能97722萬重箱，環(huán)比上月增加1260萬重箱，同比增加4452萬重箱。2020年是浮法玻璃裝置新增投產(chǎn)大年，投產(chǎn)時間主要集中在三、四季度。2021年浮法玻璃新投產(chǎn)速度將明顯放緩，預(yù)計2021年年末浮法玻璃總產(chǎn)能為141500萬重箱，穩(wěn)定在世界產(chǎn)能的60%左右。

 

　　浮法玻璃產(chǎn)能投放帶來的產(chǎn)量增加將在2021年有更明顯體現(xiàn)，主要原因有二：一是裝置投放時間較為集中；二是復(fù)產(chǎn)點火高峰到來，計劃外檢修將明顯減少，產(chǎn)能利用率處于近年來較高水平。

 

　　新的一年玻璃需求的較大驅(qū)動仍來自于房地產(chǎn)竣工端，我們估算2021年房地產(chǎn)竣工面積為116660萬平方米，年度增幅5.06%，房地產(chǎn)行業(yè)將拉動玻璃需求提升3.75%。汽車行業(yè)需求的恢復(fù)性增長將帶動玻璃需求上升0.8%。

 

　　隨著玻璃現(xiàn)貨從供不應(yīng)求過渡到季節(jié)性過剩，期 貨盤面的理性回調(diào)在一季度將延續(xù)。2020年年末，市場情緒帶動玻璃現(xiàn)貨價格漲至歷史高位，利潤也達到歷史高位區(qū)間。

 

　　從穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營利潤的角度來看，期 貨盤面的每個高點都是鎖定生產(chǎn)經(jīng)營利潤的良機。同時，當(dāng)前玻璃庫存處于相對低位，期現(xiàn)價差偏高，預(yù)期與現(xiàn)實的博弈依然激烈。一季度末前后往往出現(xiàn)玻璃期現(xiàn)價格的季節(jié)性低點，這是下游深加工企業(yè)的買入保值機會。