"掃描二維碼，關(guān)注協(xié)會(huì)動(dòng)態(tài)"
行業(yè)觀點(diǎn):維持行業(yè)“買入”評(píng)級(jí):本周水泥和玻璃價(jià)格小幅，12月中旬往后行業(yè)逐步進(jìn)入淡季，考慮到過(guò)年因素，本次淡季預(yù)計(jì)將持續(xù)到2017年2月中旬，從目前來(lái)看，需求有支撐、環(huán)保停產(chǎn)、原材料價(jià)格上漲等因素使得水泥/玻璃價(jià)格有淡季不淡的跡象。
在12月9日政治局工作會(huì)議之后，12月14日-16日中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開，會(huì)議對(duì)2016年經(jīng)濟(jì)工作做了總結(jié)并對(duì)2017年經(jīng)濟(jì)工作做了部署;對(duì)建材行業(yè)而言，有幾點(diǎn)值得重點(diǎn)注意:
第一，房地產(chǎn)的政策取向從去年的刺激變成今年的抑制(“房子是用來(lái)住的，不是用來(lái)炒的”)，房地產(chǎn)下游產(chǎn)業(yè)鏈預(yù)期(估值)將受到壓制，對(duì)房地產(chǎn)下游產(chǎn)業(yè)鏈股票而言，向上有天花板;當(dāng)然，從基本面來(lái)看，我們并不認(rèn)為2017年會(huì)大幅惡化，2016-2017年可類比2013-2014年，2017年雖然預(yù)期和趨勢(shì)向下，但是降幅有限(一方面房地產(chǎn)銷售傳導(dǎo)到新開工需要一定時(shí)間傳導(dǎo)，另一方面新開工彈性變低)。
第二，深入推進(jìn)“三去一降一補(bǔ)”供給側(cè)改革，去產(chǎn)能可能過(guò)渡到鋼鐵、煤炭之外的產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)(“同時(shí)用市場(chǎng)、法治的辦法做好其他產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩行業(yè)去產(chǎn)能工作”)，水泥和平板玻璃每年都是被列入產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)，若有強(qiáng)力政策出臺(tái)，有今年煤炭、鋼鐵的參照，將容易形成較好預(yù)期，我們后續(xù)將緊密跟蹤水泥和平板玻璃行業(yè)政策變化。
第三，區(qū)域政策關(guān)注京津冀協(xié)同發(fā)展和東北振興，水泥是區(qū)域性定價(jià)產(chǎn)品，區(qū)域上若有重大政策刺激，有利于該區(qū)域水泥價(jià)格。
第四，國(guó)企改革，尤其是混改，上升到新的高度(“加快改革步伐”、“深化國(guó)資國(guó)企改革”，“混合所有制改革是國(guó)企改革的重要突破口”)，建材行業(yè)有一些混改的央企和地方國(guó)企。
總的來(lái)說(shuō):1)房地產(chǎn)政策基調(diào)以抑制為主，強(qiáng)化了房地產(chǎn)銷售進(jìn)入下行周期的判斷，未來(lái)1-2個(gè)季度，對(duì)于房地產(chǎn)下游產(chǎn)業(yè)鏈，我們對(duì)2017年行業(yè)基本面/業(yè)績(jī)不悲觀，但是由于預(yù)期和趨勢(shì)往下，對(duì)行業(yè)整體維持“中性”(震蕩)觀點(diǎn)。我們也會(huì)同時(shí)關(guān)注“去產(chǎn)能”政策變化，一旦有重大政策出臺(tái)，我們也將根據(jù)對(duì)基本面的影響，實(shí)時(shí)修正對(duì)行業(yè)的判斷。2)考慮到財(cái)政政策仍積極(對(duì)應(yīng)水泥基建需求)和區(qū)域政策(京津冀最確定，東北值得關(guān)注)，水泥局部區(qū)域需求仍值得看好，疊加明年可能出臺(tái)“去產(chǎn)能”政策，我們中線繼續(xù)看好冀東水泥。3)國(guó)企混改上升到新的高度，我們自下而上重點(diǎn)關(guān)注的山東藥玻和亞泰集團(tuán)，同時(shí)都是地方國(guó)企混改標(biāo)的，明年值得重視;同時(shí)建議持續(xù)關(guān)注中國(guó)建材系旗下公司新的進(jìn)度和其他地方國(guó)企情況。
