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從產(chǎn)量來看,1-12月水泥累計(jì)產(chǎn)量同比-4.9%,環(huán)比回升了0.2個(gè)百分點(diǎn),12月單月水泥產(chǎn)量同比下降3.7%;1-12月玻璃產(chǎn)量同比下降8.6%,降幅環(huán)比擴(kuò)大0.7個(gè)百分點(diǎn),11月單月玻璃產(chǎn)量同比下降11.3%。整體來看,需求長期低迷,水泥玻璃產(chǎn)量15年以來持續(xù)負(fù)增長。從價(jià)格表現(xiàn)來看,水泥價(jià)格延續(xù)11月以來的下跌趨勢,1月初全國水泥均價(jià)245元/噸,比去年同期下滑了23.1%,創(chuàng)下15年來新低;玻璃價(jià)格持續(xù)回落,目前全國玻璃均價(jià)58.4元/重箱,與此輪價(jià)格上漲最高價(jià)60.25元/重箱相比下跌1.85元/重箱,整體來看本次呈現(xiàn)旺季不旺態(tài)勢,后續(xù)淡季仍有下行壓力。
煤炭、純堿小幅回升,重油、天然氣繼續(xù)下跌:水泥的主要變動成本煤炭的價(jià)格12月止跌回升,以秦皇島中轉(zhuǎn)地煤價(jià)山西優(yōu)混為例,目前最新價(jià)格已經(jīng)小幅升至366元/噸,較此輪最低價(jià)格上升15元/噸。玻璃的主要變動成本為純堿、燃料重油或天然氣。燃料重油、天然氣價(jià)格繼續(xù)下跌,純堿價(jià)格自年初以來10個(gè)月持續(xù)下跌,11月小幅回升10元/噸,較年初下跌了15.7%;重油價(jià)格長期處于下行通道,同比跌幅34.3%;天然氣價(jià)格下行趨勢明顯,12月份燃料天然氣價(jià)格3.55元/立方,環(huán)比下跌3.3%,同比跌幅5.3%。
投資建議:水泥和玻璃價(jià)格環(huán)比繼續(xù)下跌,11月以來旺季不旺,需求仍然疲弱,目前水泥價(jià)格創(chuàng)出2015年以來的新低,后續(xù)淡季仍有一定下行壓力。我們選出了兩類已經(jīng)進(jìn)入價(jià)值區(qū)域的標(biāo)的(也是可以考慮左側(cè)抄底的品種)如下:一是低估價(jià)值型,代表有海螺水泥(盈利能力突出,PB1.05倍,供給側(cè)改革受益)。二是優(yōu)質(zhì)成長型,代表有長海股份(2016年30%增長確定,PE估值20倍,出口受益,轉(zhuǎn)型新材料)、方興科技(2016年業(yè)績拐點(diǎn)100%以上增長,PE估值23倍,央企資源整合力加混改動力)、開爾新材(2016年業(yè)績拐點(diǎn)80%增長,PE估值39倍,董事長等15.90元定增)、再升科技(產(chǎn)品具備環(huán)保屬性,潛在增長空間大;2016年高增長可期;成立并購基金,存在外延收購預(yù)期)、旗濱集團(tuán)(盈利能力強(qiáng),供給側(cè)改革受益,業(yè)績彈性大,轉(zhuǎn)型邁出第一步,員工持股5.28元買入)、中材科技(混改最徹底,鋰離子電池隔膜業(yè)務(wù)有望超預(yù)期,集團(tuán)新材料平臺,PE估值26倍)。2016年,我們會重點(diǎn)關(guān)注四條主線:一行業(yè)供給側(cè)改革,二基建2.0時(shí)代的海綿城市、水利、地下管網(wǎng),三業(yè)務(wù)升級的兩個(gè)緯度新材料、互聯(lián)網(wǎng)+地產(chǎn)后市場,四兩大主題(央企整合和民企轉(zhuǎn)型)。我們會根據(jù)四條主線,及時(shí)跟蹤推薦新的標(biāo)的。
風(fēng)險(xiǎn)提示:行業(yè)需求持續(xù)大幅惡化,上游原材料價(jià)格上漲。
