玻璃：庫(kù)存開始好轉(zhuǎn)企業(yè)復(fù)產(chǎn)

      價(jià)格：監(jiān)測(cè)區(qū)域內(nèi)價(jià)格走勢(shì)

      據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，八月中旬全國(guó)玻璃均價(jià)漲跌不一。根據(jù)我們的監(jiān)測(cè)區(qū)域（括號(hào)內(nèi)百分比表示各區(qū)域白玻均價(jià)漲跌幅），上漲的區(qū)域有7：沈陽(yáng)（+0.32%），北京（+0.04%），成都（+0.12%），西安（+0.03%）,秦皇島（+0.01%），廣州（+0.05%），武漢（+0.09%）；下跌的區(qū)域有1：上海（-0.39%）,。鑒于當(dāng)前市場(chǎng)好轉(zhuǎn)，價(jià)格平穩(wěn)，有些生產(chǎn)企業(yè)的新建生產(chǎn)線和冷修生產(chǎn)線都有點(diǎn)火的意向。西北市場(chǎng)變化不大，需求一般，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存增長(zhǎng)不多；華中地區(qū)市場(chǎng)基本穩(wěn)定，需求一般；東北地區(qū)玻璃企業(yè)都沒(méi)有考慮價(jià)格變化，而是全力出庫(kù)，都希望在好的銷售季節(jié)將庫(kù)存降低到最低；華北受到沙河地區(qū)玻璃價(jià)格穩(wěn)定的影響，本旬度秦皇島地區(qū)的玻璃價(jià)格基本沒(méi)有出現(xiàn)變化，企業(yè)庫(kù)存略有減少，北京價(jià)格略有上漲，需求有增長(zhǎng)，庫(kù)存減少；西南地區(qū)玻璃價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，部分厚板品種價(jià)格略有變化，市場(chǎng)需求一般；華東各企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)格基本穩(wěn)定，整體市場(chǎng)比較平淡；本旬華南地區(qū)玻璃需求一直保持比較平穩(wěn)的態(tài)勢(shì)，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存不多，價(jià)格相對(duì)也處于高位。

      庫(kù)存水平：庫(kù)存環(huán)比小幅下降

      全國(guó)274 條浮法玻璃生產(chǎn)線八月中旬庫(kù)存水平同上旬相比小升，總量在2719萬(wàn)重量箱，下降9萬(wàn)重量箱，環(huán)比下降0.29%，庫(kù)存水平同比增加9.02%， 去年下半年玻璃開始進(jìn)入嚴(yán)峻環(huán)境，因此庫(kù)存同比較之前大幅下降。

      成本端重油和純堿價(jià)格：純堿價(jià)格企穩(wěn)

      截止8 月20 日，除華北地區(qū)上漲6 元/噸至1450 元/噸，全國(guó)其他地方純堿價(jià)格保持不變，維持穩(wěn)定。

      產(chǎn)能狀況（新增點(diǎn)火、冷修、停產(chǎn)）

      本旬冷修生產(chǎn)線41 條，保持不變，冷修線生產(chǎn)能力17590T/D；停產(chǎn)28 條生產(chǎn)線保持不變，產(chǎn)能111630/D；新增一條河北吉恒源實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司600T/D 生產(chǎn)線。停窯減少及新點(diǎn)火增加致停窯率下降至19.81%，需要繼續(xù)警惕新增產(chǎn)能。

      投資評(píng)級(jí)

      玻璃制造指數(shù)下跌2.45%，滬深300 下跌4.67%，跑贏滬深300。玻璃制造行業(yè)市盈率（整體法、TTM）28.7 倍，PB（整體法、不調(diào)整）2.23 倍。目前本輪周期庫(kù)存高點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，毛利緩慢上升，玻璃行業(yè)新一輪周期將在今年展開。我們認(rèn)為已經(jīng)不必對(duì)玻璃行業(yè)太過(guò)于悲觀，緊盯需求端的變化。維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)，建議關(guān)注玻璃行業(yè)具有成本優(yōu)勢(shì)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)的玻璃深加工、低估值的企業(yè)，推薦重點(diǎn)關(guān)注：方興科技（買入評(píng)級(jí)）、旗濱集團(tuán)（增持評(píng)級(jí)）、耀皮（增持評(píng)級(jí)）和南玻A（增持評(píng)級(jí)）。