需求下滑導致

      需求下滑導致“先抑”，供給邏輯驅動“后揚”。雖然貨幣政策進一步緊縮的概率較低，但由于宏觀調控效果的滯后效應，房地產、基建投資增速雙雙下滑趨勢短期難以扭轉，水泥需求不容樂觀。預計明年凈增水泥熟料產能低于0.6 億噸，只要水泥需求增速超過4%，就能實現(xiàn)正的新增供需邊際，這將為水泥行業(yè)景氣上行提供持續(xù)的支撐。

      今年上半年盈利創(chuàng)歷史新高，明年上半年盈利回落的概率較大。明年年初的價格起點會低于今年，而且需求比較悲觀，不能寄希望于“以量補價”。明年下半年景氣回升，三季度可能出現(xiàn)盈利拐點。

      景氣拐點來臨之時，逐步增加水泥股的配置。行業(yè)盈利能力提升驅動水泥股上漲，景氣拐點先于盈利拐點，建議密切關注明年二季度各地水泥價格走勢。

      建議關注以下幾類水泥公司：(1)所處區(qū)域水泥行業(yè)高景氣度有望延續(xù)的公司；(2)參與西南、西北市場整合，市場占有率將進一步提高的公司；(3)需求受到宏觀調控政策影響較小的公司，推薦冀東水泥、亞泰集團、海螺水泥、天山股份。

      預計2012 年平板玻璃行業(yè)景氣震蕩下行。平板玻璃行業(yè)遭遇產能過剩、需求下滑、成本上漲、價格下跌等多重利空，平板玻璃業(yè)務比重較大的公司業(yè)績將受到拖累。可關注特種玻璃需求快速增長帶來的投資機會，推薦有望在“超薄玻璃”或TCO 玻璃取得突破的南玻A、秀強股份。