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水泥：價格疲軟
未來需求進(jìn)一步放緩
顯示在財務(wù)報表以外的經(jīng)營中，水泥、玻璃和家電行業(yè)都已出現(xiàn)部分停產(chǎn)的現(xiàn)象。雖然水泥價格仍較去年同期為高，但目前浙江、江蘇的蘇南區(qū)域、巢湖及長江沿線部分水泥廠已于11月下旬開始新一輪的停窯檢修，蘇南初定開始日期為11月20日，浙江則從11月25日至12月2日期間熟料生產(chǎn)線將部分停窯。有分析認(rèn)為，此輪停窯后再次出現(xiàn)大面積停窯屬于大概率事件。
記者了解到，由于集中度相對較高，雖然開始停窯，但華東地區(qū)的水泥價格仍然明顯高于去年同期，而集中度較低的西南和西北地區(qū)水泥價格已經(jīng)下降到全年的低位。
深圳一位不愿具名的行業(yè)分析師告訴記者：“我國水泥總產(chǎn)量的30%用于房地產(chǎn)，與基建的需求基本相當(dāng)。目前華東地區(qū)的價格維持較高水平是因為當(dāng)?shù)貜S商之間存在價格聯(lián)盟，所以當(dāng)?shù)貎r格比其他地方要好。不過，如果需求持續(xù)疲軟，這種價格聯(lián)盟遲早會有瓦解的一天，價格繼續(xù)下行是很有可能的。”
根據(jù)部分券商近期對水泥市場的調(diào)查，盡管11月下旬呈現(xiàn)高鐵建設(shè)項目的一定恢復(fù)和信貸規(guī)模的一定增加，但大部分調(diào)研對象反映，實際需求并沒有因為短期政策的微調(diào)而出現(xiàn)實際改善。只有不到一成的生產(chǎn)商認(rèn)為11月的銷售好于預(yù)期，而多數(shù)水泥廠反映近期房地產(chǎn)投資下滑明顯，商品房停工或緩建的現(xiàn)象顯著增加。
由于房地產(chǎn)和基建需求合計達(dá)到了水泥總消費量的60%，因此水泥需求的恢復(fù)將主要依賴于房地產(chǎn)和基建投資的恢復(fù)，但從目前情況看，復(fù)蘇并非坦途。
中金公司預(yù)測，2012年房地產(chǎn)投資增速將從2011年的29.4%下降至14.5%。受此影響華東、華中、華南水泥價格今年四季度將保持在較高水平，但明年一季度水泥價格將回調(diào)。預(yù)計今年全年，水泥需求將增長10.3%，而由于高速鐵路和社會房屋建設(shè)增長放緩，2012年水泥需求增長隨之進(jìn)一步減速至4.7%。
玻璃：大面積虧損
短期反彈難言復(fù)蘇
東方證券分析師羅果認(rèn)為，水泥和平板玻璃價格走勢疲軟，反映了目前地產(chǎn)調(diào)控對建材需求的壓制，與地產(chǎn)投資相關(guān)的建材各子行業(yè)的需求增速都將面臨下降趨勢，企業(yè)盈利將受到實質(zhì)性影響。
相比于水泥30%的需求來自房地產(chǎn)，玻璃產(chǎn)量有超過70%用于房地產(chǎn)，因此房地產(chǎn)調(diào)控對玻璃行業(yè)的影響比水泥更直接。目前玻璃全行業(yè)已出現(xiàn)大面積虧損，并已部分出現(xiàn)停產(chǎn)情況。據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)，截至11月20日，國內(nèi)玻璃行業(yè)停產(chǎn)24條生產(chǎn)線，冷修20條，比上月增加8條，冷修日容量增加3230噸至8010噸。
2008年，玻璃行業(yè)曾出現(xiàn)過一波嚴(yán)重的行業(yè)危機(jī)，當(dāng)時全國200多條生產(chǎn)線中停產(chǎn)超過40條。而根據(jù)記者了解到的情況，目前停產(chǎn)情況尚未達(dá)到2008年的水平，但玻璃行業(yè)近半數(shù)企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)虧損。11月9日，華東區(qū)域玻璃生產(chǎn)企業(yè)召開市場形勢研討會，會議決定各參會企業(yè)通過各種形式減少產(chǎn)能20%，實現(xiàn)減少產(chǎn)能換空間。券商普遍預(yù)計，如果未來2至3個月內(nèi)下游需求沒有好轉(zhuǎn)跡象，冷修的生產(chǎn)線還會增加。
據(jù)悉，目前市場上普通平板玻璃的價格約為1300元/噸，比年初下降近三成，接近2008年的最低點，而企業(yè)目前的平均成本約為1300至1400元/噸。
雖然有一半廠商在虧損，但10月份全國玻璃產(chǎn)量仍創(chuàng)出年內(nèi)新高。根據(jù)近期公布的數(shù)據(jù)，1至10月全國平板玻璃產(chǎn)量6.24億重量箱，同比增長18%；其中10月產(chǎn)量6383萬重量箱，同比增長23%。據(jù)中國建材信息總網(wǎng)統(tǒng)計，重點聯(lián)系企業(yè)10月銷量增速也回升，10月銷量4716萬重量箱，同比增長22%，環(huán)比增長15%，產(chǎn)銷率107%，比9月大幅提高12個百分點，是今年以來的最高值。
然而，短期的產(chǎn)量反彈并不代表玻璃行業(yè)正在復(fù)蘇，山西證券就認(rèn)為，隨著天氣轉(zhuǎn)冷，北方地區(qū)進(jìn)入冬季，玻璃行業(yè)步入淡季，玻璃價格下行概率加大，行業(yè)盈利不太可能持續(xù)。
華泰聯(lián)合分析師鮑雁辛則告訴記者：“玻璃在房地產(chǎn)行業(yè)中屬于竣工時才需要的原材料，因此應(yīng)該更多關(guān)注竣工方面的數(shù)據(jù)。被部分投資者寄予希望的1000萬套保障房大多是在今年三季度集中開工的，因此這方面的需求何時釋放仍是個未知數(shù)。”
家電：減產(chǎn)應(yīng)對
影響程度尚難確定
與玻璃行業(yè)類似，家電業(yè)與房地產(chǎn)的竣工時間也有著較為緊密的關(guān)系。受益于2010年房地產(chǎn)行業(yè)的巨額投資，房地產(chǎn)竣工面積在2011年有一個較快的增長，但是市場卻普遍不看好家電業(yè)明年的業(yè)績。不僅僅是因為家電下鄉(xiāng)和以舊換新政策的退出，更多的是來自房地產(chǎn)行業(yè)的不確定性。
家電行業(yè)需求方面的疲軟已經(jīng)在今年表現(xiàn)出來了。此前有媒體報道稱，今年11月份，全國空調(diào)庫存高達(dá)2500萬臺，而8月底的庫存為1600萬臺，已是2009年以來最高水平。據(jù)悉，格力、美的、海爾等一線空調(diào)品牌11月的產(chǎn)量比去年同期減少30%~40%，志高、格蘭仕等二線品牌11月同比減產(chǎn)40%~50%。
作為空調(diào)上游的銅管生產(chǎn)企業(yè)也開始降低開工率。相關(guān)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，由于下游產(chǎn)業(yè)需求不足，10月份國內(nèi)銅管企業(yè)的開工率也回落至65%，是近兩年來的新低。
面對這種蕭瑟的局面，平安證券分析師朱政表示，從歷史數(shù)據(jù)看，房地產(chǎn)與家電存在一定趨勢上的相關(guān)性，目前，商品房銷量增速處在下滑通道，對家電的影響偏負(fù)面。但也有業(yè)內(nèi)人士表示，各個公司的統(tǒng)計口徑不同，一些數(shù)據(jù)并沒有媒體上說的那么糟糕，至少沒有超出預(yù)期。
國金證券家電研究員王曉瑩認(rèn)為：“市場的預(yù)期會更加的悲觀，主要是因為房地產(chǎn)的銷售非常差。但房地產(chǎn)對于家電實際業(yè)績的影響其實是低于市場因此對家電股投資的影響。因為大家看到的都是銷售的下滑，而家電銷售和竣工緊密相關(guān)。今年以來，商品房竣工面積增速快速增長，而且還在向上走。”
顯然券商分析師對房地產(chǎn)市場給家電業(yè)帶來的影響有不同看法，招商證券分析師紀(jì)敏在接受記者采訪時表示：“其實不同品類的家電受到房地產(chǎn)影響的程度是不同的，但是房地產(chǎn)對家電需求的影響具體有多大很難確定，因為家電的需求由消費習(xí)慣、經(jīng)濟(jì)環(huán)境等多種因素決定。”
部分市場人士卻認(rèn)為保障房可能給家電行業(yè)帶來一定的增長機(jī)會，上述業(yè)內(nèi)人士指出：“雖然是保障房，但相關(guān)配套家電產(chǎn)品的毛利率并不會比較低。因為家電廠商都是根據(jù)利潤空間決定銷售價格，如果這方面的量足夠大，應(yīng)該可以說是一塊值得期待的市場。”
·相關(guān)數(shù)據(jù)·
統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，上周被監(jiān)測的35個城市中，超過八成城市樓市成交量出現(xiàn)同比下降。北上廣深等一線城市成交量出現(xiàn)同比下滑，北京同比下滑21.83%，深圳、上海同比下降12%。其中深圳上周商品住宅僅成交294套，成交面積跌破3萬平方米，為2.66萬平方米，僅為去年同期的50%。
成交面積的下降必然帶來商品房投資的下降，據(jù)同花順iFinD統(tǒng)計，截至今年10月，房地產(chǎn)投資中銀行貸款余額約為1.06萬億元，同比僅增長1%，而企業(yè)自有資金投資同比雖然增長了31%，但較2010年增速下降了近20個百分點。
從未來開發(fā)潛力來看，今年前10個月房地產(chǎn)新開工面積同比增長22%，同時購置土地面積僅同比增長了3%?？梢姡康禺a(chǎn)企業(yè)在堅定的去庫存化過程中，尚沒有精力顧及到未來可持續(xù)發(fā)展的問題。
