"掃描二維碼，關注協(xié)會動態(tài)"
12月2日，財政部、科技部、住房和城鄉(xiāng)建設部、國家能源局等四部門聯合在北京召開會議，對金太陽示范工程和太陽能光電建筑應用示范工程的組織和實施進行動員 、部署，加快推進國內光伏發(fā)電規(guī)模化應用。財政部副部長張少春、科技部副部長曹健林、住房和城鄉(xiāng)建設部副部長仇保興、國家能源局副局長劉琦、國家電網公司副總經理帥軍慶出席會議并講話。
會議指出，近年來，我國光伏發(fā)電產業(yè)發(fā)展迅速，技術水平穩(wěn)步提高，產業(yè)體系基本形成，市場潛力不斷釋放，政策措施日趨完善，已具備大規(guī)模推廣應用條件。同時，全球光伏發(fā)電產業(yè)發(fā)展正邁入規(guī)?；瘧眯码A段。為貫徹落實黨中央、國務院關于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產業(yè)的戰(zhàn)略部署，必須提高認識，緊緊抓住光伏發(fā)電產業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略機遇期，進一步推動國內光伏發(fā)電規(guī)?；瘧?，在繼續(xù)采取特許權招標支持光資源豐富地區(qū)建設大型荒漠電站的同時，積極運用財政補貼方式加大金太陽和太陽能光電建筑應用示范工程實施力度，形成國際國內協(xié)同拉動，繼續(xù)保持和擴大我國光伏發(fā)電產業(yè)在國際領域的競爭優(yōu)勢。
會議公布了首批13個光伏發(fā)電集中應用示范區(qū)名單，分別是：北京亦莊經開區(qū)、上海張江高新區(qū)、天津中新生態(tài)城、深圳高新區(qū)、河南鄭州空港新區(qū)、安徽合肥高新區(qū)、山東德州經開區(qū)、江西新余高新區(qū)、湖北黃石黃金山開發(fā)區(qū)、湖南湘潭九華示范區(qū)、河北保定高新區(qū)、遼寧鞍山達到灣開發(fā)區(qū)、浙江長興經開區(qū)。
會議明確，2009年、2010年國內光伏發(fā)電規(guī)?；瘧檬痉豆こ探ǔ赏懂a后，明后兩年將因地制宜進一步擴大示范，力爭2012年以后每年國內應用規(guī)模不低于1000兆瓦，形成持續(xù)穩(wěn)定、不斷擴大的光伏發(fā)電應用市場。
會議強調，大力推進國內光伏發(fā)電規(guī)?；瘧靡饬x重大，影響深遠。當前重點要抓好以下五項工作：一是要加大政策支持力度，對金太陽和太陽能光電建筑應用示范項目，中央財政對關鍵設備按中標協(xié)議價格給予50％補貼，其他費用按不同項目類型分別按4元/瓦和6元/瓦給予定額補貼。二是要加快集中連片示范，探索建立有效的光伏發(fā)電商業(yè)模式，把開發(fā)區(qū)和工業(yè)園區(qū)作為國內擴大光伏發(fā)電應用的重點，進一步增加示范區(qū)數量，爭取使園區(qū)內具備條件的企業(yè)廠房上都安裝光伏發(fā)電系統(tǒng)。三是保障項目并網運行，國家電網將進一步規(guī)范和簡化并網程序，完善相關技術標準和管理制度，及時為項目單位提供并網服務；落實示范項目自發(fā)自用政策，對富余電量按國家核定的當地脫硫燃煤機組標桿上網電價實行全額收購。四是建立"財政-科技聯動新機制"，通過實施示范工程啟動市場，支持企業(yè)加大新產品和新技術應用，促進科技成果產業(yè)化和規(guī)?；?，使光伏發(fā)電成本持續(xù)大幅度下降，盡早實現光伏發(fā)電"平價"上網。五是采取集中招標，讓優(yōu)秀企業(yè)脫穎而出，做大做強，打造具有國際競爭力的光伏發(fā)電生產企業(yè)和電站建設、施工、運營企業(yè)，促進光伏發(fā)電產業(yè)健康發(fā)展。
會議要求，相關部門和地區(qū)要加強組織領導，明確目標責任，抓住關鍵環(huán)節(jié)，突破重點難點，加快工作進度；要密切協(xié)調配合，形成工作合力，把示范工程建成精品工程；要加強管理，嚴格考核，確保財政資金發(fā)揮引導示范效應；要廣泛宣傳，營造氛圍，讓社會各界了解政策內容、掌握政策導向，引導企業(yè)和社會行為，不斷擴大國內光伏發(fā)電規(guī)?；瘧茫瑸樾纬晒夥l(fā)電研發(fā)、制造和應用協(xié)同發(fā)展的新局面共同努力。
會議還舉行了13個光伏發(fā)電集中應用示范區(qū)授牌儀式和北京亦莊經開區(qū)啟動儀式。（財政部）
中炬高新（600872）
投資評級：★★★
項目介紹：控股66％的子公司森萊公司一直致力于電動汽車動力電池的開發(fā)，2006年開發(fā)的"混合電動轎車用鎳氫動力蓄電池組的研發(fā)"項目，被國家列為"863計劃現代交通領域'節(jié)能與新能源汽車'重大項目"。
最新進展：2009年下半年，森萊公司擬投資13.15億元，用于年產3.63億安時鎳氫動力電池總成擴產建設項目。項目達產后，可實現年投資收益率29.75％。
優(yōu)勢與風險：市場還沒有完全打開。
金晶科技（600586）
公司是國內目前主要的薄膜太陽能電池所用的超白浮法玻璃的供應商，目前擁有優(yōu)質浮法玻璃生產線4條，具有2000萬重量箱/年的浮法玻璃年產能，系國內唯一能大規(guī)模生產超白玻璃的企業(yè)。太陽能平板超白玻璃以其高透光性廣泛用于制作太陽能光伏電池，光電幕墻等新能源領域。目前公司太陽能超白玻璃已批量生產，并通過了全球主要薄膜電池設備提供商瑞士奧瑞康公司的相關檢測，市場地位穩(wěn)固。
三季度顯示主營業(yè)務收入同比增長35%，10家基金包攬前十大流通股東，合計持有1.08億股，占流通盤高達30%，而其中華夏系基金的持股數已超5000萬股。三季度戶均持股數環(huán)比大幅增加63.17%，籌碼非常集中。昨日，該股籌劃非公開發(fā)行股票事宜停牌，集多重概念于一身。
天威保變（600550）
公司是國內最大的電力設備變壓器生產基地之一，也是國內太陽能的龍頭企業(yè)，在新能源及智能電網方面的產業(yè)鏈完備，現已形成太陽能原材料、電池組件的全產業(yè)布局。天威薄膜第一條46.5MW非晶硅薄膜生產線調試順利，產量逐漸得到了提升。近期天威四川硅業(yè)的3000噸的多晶硅項目相繼投料試生產，旗下的新能源類公司運營也都陸續(xù)獲取到訂單。隨著國內新能源振興規(guī)劃等政策陸續(xù)出臺實施、公司投產項目的產能釋放，未來新興行業(yè)整體景氣的回升將為公司帶來更多的關注焦點。
受光伏業(yè)行業(yè)性低谷影響，三季度公司單季營業(yè)收入同比增長13.3%，而一季度和二季度的增長比例為60.63%和53.97%，說明業(yè)績增厚預期需待整個新興產業(yè)的復蘇。截至三季度，該股十大流通股東中機構居其7，其中1家為社?；?，1家為險資，5家基金公司，且絕大部分為新進或增量資金。戶均持股數環(huán)比增長11.20%，籌碼進一步集中。
孚日股份（002083）
公司于2008年開始實施晶體硅和CIGSSe薄膜太陽電池組件的生產。其中CIGS薄膜太陽電池組件是第二代薄膜太陽能電池中最具有潛力的品種，技術和制造設備相對成熟。公司合作伙伴Aleo憑借在晶體硅領域的研發(fā)優(yōu)勢獲得博世的入主，據悉，博世對CIGS技術未來的廣闊發(fā)展前景也是本次收購的主要原因。隨著博世的進駐，公司在資金和營銷渠道相對于其他光伏公司的競爭態(tài)勢將有望得到顯著的改善?；诓┦琅c公司的關系將朝深化合作方向進行，公司未來的發(fā)展?jié)摿善?。同時，孚日光伏技術提供方Johanna產品已獲得TUV認證，其薄膜太陽能電池技術在華已形成了初步的商業(yè)競爭力。
三季報顯示公司獲得了機構資金的高度關注，十大流通股東中有6家機構，且全部為新進駐或增量資金，合計持股1608.80萬股，說明該股未來的發(fā)展空間獲機構資金的認同。
華芳紡織(600273)：進軍新能源近期持續(xù)走強
2009年6月，華芳紡織出資5800萬元，重點投資研發(fā)、生產動力鋰電池、電解液等新能源產品的江蘇力天新能源科技有限公司，成為該公司控股大股東，華芳紡織在產業(yè)升級和結構調整方面邁出了重要一步。
華芳紡織稱，為支持控股子公司做大做強，受讓江蘇力天原股東部分股權，受讓價格為原值，金額為1760萬元，受讓完成后，公司控股江蘇力天比例由原來的53.7%調增至70%。公司稱，為完善控股子公司江蘇力天磷酸鐵鋰動力電池項目產業(yè)鏈，公司以江蘇力天出資1000萬元人民幣，投資設立電解液公司以配套電池產能規(guī)模。
江蘇力天新能源科技有限公司是一家研發(fā)、生產、銷售磷酸鐵鋰動力電池、保護電路、電動自行車、等環(huán)保型新能源產品的企業(yè)。公司已同中南大學、航空航天大學等院校達成了合作意向，聘請8位專家、教授和博士研究生組成研發(fā)隊伍，將逐步推出新型電解液、汽車動力電池、電動車等新產品投向市場。
2009年10月份，該公司磷酸鐵鋰動力電池1號生產線已初步完成設備的安裝、調試，全面進入產品試制、試產階段。
公司具有針織紗、針織布、針織服裝一條龍生產能力，較同行業(yè)內其他競爭對手具有明顯的差別競爭優(yōu)勢。另外公司大股東華芳集團目前總資產近80億元（其中凈資產24億元），屬國家大型企業(yè)，給公司提供了強大的后盾支
二級市場上，該股近期走勢一直優(yōu)于大盤，并創(chuàng)出年內新高，均線呈多頭排列，今后有望延續(xù)強勢，可重點關注。（恒泰證券徐長峰）
拓日新能(002218)：有望沿5日線快速反彈
公司主要生產單晶硅、多晶硅、非晶硅太陽能電池芯片，擁有深圳光明工業(yè)園、樂山太陽能、陜西工業(yè)園等三大產業(yè)基地。公司是目前國內首家能同時生產非晶硅、單晶硅、多晶硅太陽能電池芯片的企業(yè)，是深圳可再生能源領域唯一的市級研發(fā)中心。
前期公司產品已順利通過國家金太陽認證中心產品認證，參與了國內第一批光伏項目補貼的申報。我們預計清潔能源和環(huán)保需求將改變過去幾十年的經濟增長模式，政策和金融資源都在向它們傾斜，公司未來發(fā)展將受益于國內光伏需求的快速增長。
二級市場上，經過前期連續(xù)下跌后該股短線出現持續(xù)反彈，考慮到新能源產業(yè)或將成為"兩會"關注的焦點，投資者可適當關注。（海通證券鄧欽華）
航天機電（600151）：擬新建太陽能電池產能推薦
子公司擬新建200MW太陽能電池生產線,產能規(guī)模進一步擴大:
公司發(fā)布公告,神舟新能源在浦江高科技園現有廠區(qū)投資新建200MW高效太陽電池生產線,并升級相應的配套設施。本項目總投資119761萬元。經測算,項目稅后內部收益率為18.95%,動態(tài)投資回收期為5.62年。本項目分兩步實施,2011年底建成200MW太陽電池生產線,2012年底完成產品技術升級,最終實現單晶硅電池不低于18.5%和多晶硅電池不低于17.0%的平均轉化效率的目標。同時公司公告神舟新能源在上海漕河涇開發(fā)區(qū)浦江高科技園已建成150MW電池片生產線。
公司近期在太陽能領域大幅擴張,9月27日公司曾發(fā)布公告宣布全資子公司連云港神舟新能源擬在連云港投資建設500MW組件生產線。若兩項項目進展順利,公司未來在產能規(guī)模和配套能力上都將有大幅提高。
出讓國泰君安股權,助力核心業(yè)務發(fā)展:
為籌集公司核心產業(yè)發(fā)展所需資金,改善公司資產結構,公司董事會擬同意,在2011年分批出讓國泰君安14,744,767股。1999年,公司出資3500萬元,認購國泰君安3500萬股。2001年,國泰君安股權分立,公司持有國泰君安3474萬股。2009年和2010年,公司分別出讓國泰君安500萬股和1500萬股,目前持有國泰君安14,744,767股。2007年,公司出資1113萬元參與國泰君安增資,認購股份1030萬股,因該增資尚未獲得中國證監(jiān)會的批準,故未計入上述持股數量。
公司近期擴張步伐較快,對流動資金的需求較大。由于神舟新能源150MW電池片生產線進入經營期的流動資金需求,以及擬新建的200MW高效太陽電池生產線今年需預付部分設備款,公司董事會擬同意神舟新能源向航天科技財務有限責任公司申請6億元貸款,由公司擔保。而此次國泰君安股權出讓也表明公司為核心業(yè)務發(fā)展提供資金支持的決心和力度。
我們預測公司2010-2012年EPS分別為0.23、0.22和0.36元。維持"推薦"評級。（華泰證券）
風帆股份（600482）：業(yè)績符合預期產能擴張?zhí)崴?/p>
收入增長7.04%,毛利率及期間費用率穩(wěn)定。公司第三季度實現營業(yè)收入8.21億元,同比增長7.04%;實現歸屬上市公司凈利潤2274萬元,同比增長12.14%,每股收益0.05元。公司收入的增長主要來源于蓄電池業(yè)務,而毛利率維持穩(wěn)定,僅同比下降0.28個百分點至12.71%,三項期間費用率9.64%,與去年同期持平。
傳統(tǒng)業(yè)務還看鉛酸電池,工業(yè)用電池慢于計劃。公司的幾項業(yè)務中,包括鉛酸蓄電池、工業(yè)用電池、鋰離子電池和太陽能薄膜業(yè)務,工業(yè)用電池300萬kVAh的項目,目前由于其應用領域中通信領域需求的降低,導致該項目進度慢于計劃,公司正在調整其應用范圍;鋰離子電池和薄膜業(yè)務兩年內仍然無法貢獻利潤;因此公司增長仍要看鉛酸蓄電池業(yè)務。
鉛酸蓄電池產能擴張?zhí)崴?2012有望翻番。目前公司年產500萬只免維護蓄電池項目已經完成可研,11月開始建設,項目總投入5億元,其中募投資金2.7億元,建設工期約為1年,明年第四季度有望投產。而根據公司的計劃,2012年產達到2000萬只,產能翻番,將成為未來兩年業(yè)績主要的增長點。
公司想像空間仍在礦產資源。根據我們半個月前調研了解到的情況,三個礦仍在詳勘階段,尚未出詳勘結果。而由于天氣原因,如果11月仍不能得出結果后續(xù)的勘探就需要到明年3月份以后,我們判斷明年年中出結果的可能性較大。
上調盈利預測,維持"增持"評級。暫不計入礦產資源對公司帶來的影響,由于公司蓄電池產能擴張?zhí)崴?因此我們上調盈利預測,預計2010/11/12年EPS分別為0.16/0.21/0.36元?？紤]到按初勘結果計算公司每股資產價格超過20元,維持"增持"評級。（宏源證券趙曦王靜）
特變電工（600089）：龍頭地位不變海外業(yè)務值得期待
2010年1-9月,公司實現營業(yè)收入128.80億元,同比增長20.22%;營業(yè)利潤15.06億元,同比增長4.93%;歸屬母公司所有者凈利潤13.71億元,同比增長12.38%;基本每股收益0.75元。
從單季度數據來看,2010年第三季度公司實現營業(yè)收入41.23億元,同比增長12.69%;營業(yè)利潤4.16億元,同比下降15.77%;歸屬母公司所有者凈利潤4.11億元,同比下降3.56%;第三季度單季度每股收益0.2元。行業(yè)價格戰(zhàn)和三季度結轉去年高毛利訂單較少是公司三季度營業(yè)利潤下降的主要原因。第三季度綜合毛利率21.59%,同比下降2.23個百分點;與第二季度單季度毛利率相比,環(huán)比下降0.81個百分點。預計明年是特高壓大規(guī)模招標的元年,相關招標中,價格不再是敏感因素,競標者的技術實力和歷史業(yè)績將是考量的核心因素。我們預計明年相關產品的毛利率會出現回升。
近期招標有"憂"有喜。公司在智能電網第一次招標中份額大幅落后中國西電:中國西電在變壓器和電抗器的綜合中標率達到72%;在國網第五次集中招標中,公司變壓器業(yè)務取得40.52%的市場份額,盡顯龍頭本色。智能電網第一次招標多為220kV變電站項目,且規(guī)模較小,而第五次集中招標多為超高壓等級變電站項目,公司在超/特高壓等級優(yōu)勢依然明顯。特高壓等級技術格局短期難以改變,結合公司在超/特高壓等級的歷史中標份額,我們認為公司能夠保持40%-45%的市場份額。以特高壓交流線路"十二五"期間總投資2250億元的市場規(guī)模和過去變壓器投資占比12%為基礎計算,公司平均每年可新增營業(yè)收入24.5億元。
今年海外訂單超預期。報告期公司手持約合人民幣8.75億元的蘇丹東部電網項目和約合人民幣6.60億元的印度國家電網公司765kV電抗器項目等一系列訂單。近日公司與贊比亞國家電力公司簽署約合人民幣20億元的合同。公司去年海外業(yè)務營業(yè)收入28億元,過去三年的同比增速均低于20%,今年海外訂單超預期。公司具有超/特高壓輸變電成套項目工程能力,海外歷史業(yè)績優(yōu)秀。周邊國家和非洲部分國家未來電力投資確定,公司海外業(yè)務發(fā)展可能帶來驚喜。
盈利預期及投資評級。預計2010年和2011年實現每股收益分別為0.88元和1.08元,昨日收盤價為19.92元,對應動態(tài)市盈率分別為23倍和18倍,維持其"增持"投資評級。（天相電氣設備組）
長征電氣（600112）：云帆已掛直望滄海買入
事件:公司定向增發(fā)申請獲得證監(jiān)會發(fā)審會審核并有條件通過,符合我們之前的預期,我們認為這次獲批通過的意義重大,將不僅解決公司擴張和發(fā)展所需的大量資金,也將有效增強公司未來的核心競爭力。
2009年4月公司股東大會通過定向增發(fā)議案,計劃募集資金凈額原則上不超過43,400萬元,計劃投向20KV有載分接開關項目、油浸式真空有載分接開關項目、2.5MW直驅永磁風力發(fā)電機組項目,其中風電業(yè)務擬募集資金3.5億元。
定向增發(fā)獲得有條件通過是對公司風電業(yè)務的認可。
自09年下半年,有關風電相關的增發(fā)方案已有半年多沒有獲得通過,這主要是因為風電產能"過剩"已引起重視,在09年10月發(fā)改委更是將風電列在了產能過剩的"黑名單"中。雖然近四年我國風電行業(yè)保持了100%以上的高增長,但低端產能過剩的問題已愈發(fā)突出。此次,公司的定向增發(fā)方案能得到通過,是相關部門對公司風電業(yè)務的認可,同時間接說明了公司的永磁直驅機型從技術上具備了較強的高端競爭力。
公司所生產是由AVANTIS設計的永磁直驅風力發(fā)電系統(tǒng),與目前應用最多的雙饋異步式風力發(fā)電機相比,永磁直驅式無齒輪,系統(tǒng)簡單可靠,故障率低,運營成本低,更適合海上風力發(fā)電。目前,設計機型有2.5MW(陸地)、2.3MW(潮間帶)和3.75MW(海上)三種,首臺2.5MW已在09年6月份在北海電力局成功并網發(fā)電。
公司市場目標定位于東南沿海地區(qū)和海外市場,銀河風電地處廣西北海市,當地有三個碼頭方便公司產品的水路運輸。公司有多名風電專家來自德國,不僅得到了德方的技術支持,并且在海外市場開拓上也有助力。
目前公司已獲得越南80臺機組的訂單,合同總價約為180,000萬元,此外,公司目前正在積極爭取廣西和海外市場的風電訂單。另根據公司公告稱,2010年公司擬在江蘇射陽縣投資20億建設風電機組生產基地,并計劃在2011年底達到200臺的產能。預計公司2010和2011年分別可交付2.5MW風機36臺和140臺。
有載分接開關將保持并增強市場競爭力。
公司的另兩項定向增發(fā)業(yè)務系公司傳統(tǒng)主業(yè)。國內有載分接開關市場集中度較高,基本被MR、ABB等外資公司和上海華明、上征電氣壟斷,公司占據了約百分之十幾的市場份額。通過募投項目的建設,公司實現產能擴張與產品升級,進一步保持并增強公司在此項業(yè)務上的競爭力。我們認為未來幾年公司該項業(yè)務會保持平穩(wěn)增長,并繼續(xù)保持50%左右的毛利率。
環(huán)網柜技術先進,2010年將進入高速成長期,預計將有90%以上的收入增長。
除了風電發(fā)電機和分接開關外,公司還有環(huán)網柜和斷路器等業(yè)務,產品技術水平位于國內領先地位,儲備的固體絕緣環(huán)網柜和固封式真空斷路器技術先進,符合安全環(huán)保的要求,是未來的發(fā)展方向,可能成為公司未來的發(fā)展亮點。隨著技術含量和附加值更高的產品推出,毛利率有望進一步提高。
估值和投資建議維持我們之前對公司的盈利預測,預計公司10-11年歸屬母公司的凈利潤分別為2.10億元、4.76億元,如果不考慮公司定向增發(fā)對于股本的影響,10-11年每股收益為0.65元和1.47元,繼續(xù)給予"買入"評級。（江海證券張海周紫光）
鄂爾多斯（600295）：多元化快速發(fā)展未來想象空間巨大
公司業(yè)務以羊絨、鐵合金、煤炭、電力以及電石和多晶硅為主,是從單一羊絨服裝轉型為服裝、資源、新能源產業(yè)的成功典范。隨著公司多元化業(yè)務的逐步開展,公司未來業(yè)績增長點不斷增多,而且想象空間非常巨大,我們看好公司未來的長期發(fā)展。
公司羊絨業(yè)務將逐步轉行為大服裝業(yè)務,從單一的羊絨服裝向一流的綜合服裝品牌過渡。而且從內外銷銷售戰(zhàn)略上公司也開始調整銷售比例,逐步減少毛利率較低的出口量,加大盈利較好的國內量。
4季度公司業(yè)績將環(huán)比大幅提高,主要原因是受益于鐵合金和部分化工產品價格的大幅上漲。我們測算4季度EPS將達到0.29元,遠高于3季度的0.17元。
長遠看,我們認為隨著硅鐵和電石產量的逐步釋放以及多晶硅產品規(guī)模效益的提高,未來公司業(yè)績將會有巨大的上升空間。2011年是公司的關鍵年,主要看多晶硅項目能否進展順利。我們認為公司在多晶硅項目上已經具備成功的必要條件:電力成本低、生產設備好。
集團擁有60億噸煤炭資源,而公司是集團優(yōu)質煤炭資源注入的唯一平臺。我們認為雖然短期還很難成行,但隨著公司煤炭需求的逐步上升和集團資源的整合,煤炭資產逐步注入應是大趨勢。
首次給予公司強烈推薦的投資評級,6-12月目標價為25.50元,仍存約40%的上升空間。我們預測2010年至2012年基本每股收益分別為0.76、1.02、1.38元,目前股價對應2011年、2012年PE分別是17.93倍、13.25倍。（中投證券初學良）
生益科技（600183）：景氣助推業(yè)績增發(fā)保證成長
公司三季報顯示,第三季度、前三季度營業(yè)收入分別為14.26億、40.92億元,同比增長35.9%、57.5%;歸屬于母公司所有者凈利潤分別為1.22億、4.22億元,同比增長34.5%、104.7%。
前三季度公司充分受益于下游行業(yè)景氣。公司主營產品覆銅板和粘結片是PCB板的重要原材料,而PCB是電子、家電等行業(yè)的基本元器件,與下游行業(yè)景氣緊密相關。今年以來,電子行業(yè)由于補庫存和新產品換代潮(如,智能機、IPhone的普及),家電行業(yè)由于家電下鄉(xiāng)及平板電視對CRT的取代,都實現了高速增長;通訊、汽車等下游行業(yè)也保持著較快增長。
通過向下游轉移原材料價格上漲,實現量價齊升。前三季度,在銅價上漲和行業(yè)景氣的雙重背景下,公司成功進行了提價,將成本壓力轉移至下游廠商。公司所在的覆銅板和粘結片行業(yè)集中度高于下游的PCB行業(yè),并且公司擁有規(guī)模優(yōu)勢,從而具有較強的議價能力。公司二季度毛利率達到20.3%,為2007年以來的頂峰,三季度毛利率有所下滑。
增發(fā)項目布局合理,保證持續(xù)增長。增發(fā)項目既包括公司傳統(tǒng)業(yè)務覆銅板和粘結片,也包括軟性光電材料、LED用高導熱覆銅板等新產品,共計劃投資12.38億元,2010年內相繼開工,2011年開始陸續(xù)投產。通過增發(fā)項目,公司將不僅解決制約自身發(fā)展的產能瓶頸問題,而且將切入電子書、LED等高成長性行業(yè)。公司在成熟產品上的技術、工藝優(yōu)勢將能幫助其控制新產品研發(fā)風險,加快產品化進程。
銅價繼續(xù)上漲、景氣回落短期看有損業(yè)績,長期看有利于行業(yè)集中度的提升。三季度由于銅價上漲已造成毛利下降,預計四季度毛利率回到二季度水平的概率較低,這對小企業(yè)造成的壓力更大,有助于產業(yè)集中度提升。
我們預測公司10、11、12年的收入為56.6億、72.8億、92.1億元,EPS為0.61、0.77、1.01元,對應10年、11年18.9倍、14.9倍PE,估值提升空間較大,給予增持評級。（華泰聯合證券關海燕）
