純堿：供需寬松明顯，市場壓力仍存

      產(chǎn)能與重質(zhì)化率是影響重質(zhì)純堿產(chǎn)出的的主要因素，2014年我國的純堿產(chǎn)能達(dá)到了歷史前期最高點3160萬噸，到2018年，我國純堿產(chǎn)能為3115萬噸，有效產(chǎn)能3039萬噸，而到2019年，國內(nèi)有效產(chǎn)能增加到3300萬噸，較2014年增加140萬噸，較2018年大幅增加261萬噸。

      而從重質(zhì)化率來看，國內(nèi)純堿企業(yè)的重質(zhì)化率一般在40%-60%，即生產(chǎn)線產(chǎn)能設(shè)計決定最高可將40%-60%的純堿產(chǎn)能加工轉(zhuǎn)化為重堿，在這一比率內(nèi)，純堿生產(chǎn)企業(yè)可以根據(jù)下游需求和輕重堿價格決定產(chǎn)出的輕重堿比例。青海純堿企業(yè)的重質(zhì)化率較高，可達(dá)70%以上。也有少數(shù)企業(yè)的重質(zhì)化率為零，即完全不生產(chǎn)重堿。從總體情況來看，重質(zhì)純堿轉(zhuǎn)化率自2010年的不到40%上升到2019年的50%左右，轉(zhuǎn)換率不斷提升。

      另外一個影響生產(chǎn)的因素就是利潤，由于春節(jié)效應(yīng)疊加疫情的影響， 下游需求低迷使產(chǎn)成品價格大幅下跌，原本就處于平衡邊緣狀態(tài)的純堿行業(yè)平均生產(chǎn)利潤進(jìn)一步下降，虧損企業(yè)數(shù)量持續(xù)增加。在負(fù)利潤倒逼下四月以來純堿企業(yè)自發(fā)性檢修數(shù)量逐步增加，同時由于高溫對裝置正常生產(chǎn)有一定影響，因此自發(fā)性、季節(jié)性因素共同作用使純堿行業(yè)檢修裝置數(shù)量大幅增加。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-5月份累計生產(chǎn)量1119萬噸，累計同比下滑3.3%。

      二)消費(fèi)端：表觀消費(fèi)增加，后期維持穩(wěn)定

      2019年以來，受下游玻璃行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張，原料需求良好，純堿銷售與消費(fèi)同步大增，累計同比都達(dá)到7%甚至10%以上的高增長率，2020年一季度的消費(fèi)增速下降基本是由于疫情原因，另外疊加春節(jié)假期效應(yīng)，隨著國內(nèi)疫情得到明顯控制，各行業(yè)均步入復(fù)產(chǎn)復(fù)工的進(jìn)程，而建筑工地作為拉動就業(yè)的重要發(fā)力點，之后可能通過基建以及地產(chǎn)趕施工進(jìn)程拉動社會就業(yè)與投資，而建筑玻璃作為施工后階段的主流建材品種需求量有望保持一定韌性，其對上游原材料純堿的需求也水漲船高。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)推算，5月份當(dāng)月表觀消費(fèi)增速已超過10%，1-5月份累計同比增速亦超過6%。

      三)庫存端：庫存基數(shù)偏高，去化難度仍大

      跟玻璃原片行業(yè)類似，由于生產(chǎn)線的特殊性導(dǎo)致疫情期間不能進(jìn)行停產(chǎn)檢修，產(chǎn)量依舊維持正增長，但是下游最大終端的建筑玻璃需求訂單卻因工地停工而大幅減少，玻璃生產(chǎn)增速出現(xiàn)下滑，對純堿原材料的消費(fèi)需求也出現(xiàn)下降，庫存出現(xiàn)明顯大幅累積。

      而隨著疫情結(jié)束，全國各地雖逐步復(fù)產(chǎn)復(fù)工，但純堿下游行業(yè)同樣存在庫存高位問題，利潤壓縮下企業(yè)產(chǎn)能利用率增量受限，庫存去化較為困難。截至2020年6月下旬，全國純堿企業(yè)社會總庫存達(dá)到150萬噸，居于絕對歷史高位，是去年同期的2.5倍左右，而后期玻璃生產(chǎn)線雖有產(chǎn)能增加預(yù)期，但增量有限，下游消費(fèi)增速繼續(xù)提升苦難較大，庫存去化難度加大。

      四)總結(jié)：庫存去化緩慢，市場壓力仍存

      回顧二季度市場，純堿市場壓力仍然較大，首先供給端產(chǎn)能擴(kuò)張且集中度不斷提升，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能有效利用率將高于行業(yè)平均水平，產(chǎn)量下降空間有限；觀察下游平板玻璃市場，地產(chǎn)需求訂單仍在，在利潤驅(qū)動下產(chǎn)能存在進(jìn)一步擴(kuò)張的空間，有利于純堿原料市場。但需求增量難以帶動市場活躍度，且純堿生產(chǎn)企業(yè)定價權(quán)的弱勢也使得價格反彈的驅(qū)動難以奏效，純堿價格難以跟隨玻璃價格出現(xiàn)明顯上漲。

      展望下半年市場，庫存的去化依舊是市場復(fù)蘇的主要驅(qū)動，后期玻璃生產(chǎn)線雖有增加復(fù)產(chǎn)的可能，但環(huán)保政策影響下，實際增量有限，而純堿產(chǎn)能卻依舊處于擴(kuò)張期，部分優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能企業(yè)產(chǎn)量依舊較高，消費(fèi)端的增量雖能帶動庫存的去化，但去庫速度將明顯慢于玻璃原片庫存速度。