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雙面發(fā)電組件是否一定是未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)？盡管據(jù)統(tǒng)計(jì)2018年雙面發(fā)電組件的占比不超過(guò)10%，但隨著全球平價(jià)上網(wǎng)趨勢(shì)的加強(qiáng)，對(duì)于高效產(chǎn)品的需求日益增強(qiáng)，成本端隨著雙面電池、組件產(chǎn)能的持續(xù)擴(kuò)充，雙面產(chǎn)品性價(jià)比也得到提升，雙面發(fā)電組件將逐漸擴(kuò)大應(yīng)用范圍，提升市占率。雙面發(fā)電時(shí)代，雙面玻璃或玻璃+透明背板相比誰(shuí)是未來(lái)趨勢(shì)？目前雙玻組件的重量問(wèn)題短期影響普及率，但隨著≤2.0mm光伏玻璃應(yīng)用普及后將極大解決雙玻組件重量問(wèn)題。
隆基鎖定玻璃供應(yīng)商對(duì)玻璃行業(yè)意味著什么？光伏玻璃在整體組件成本中已經(jīng)占據(jù)重要地位，我們測(cè)算單玻組件中玻璃價(jià)格的占比不小于7%，如果考慮雙面玻璃組件，則玻璃價(jià)格占比已經(jīng)穩(wěn)穩(wěn)超過(guò)10%。領(lǐng)先組件生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始綁定玻璃廠商。
2019年年下半年光伏玻璃行業(yè)供需分析，漲價(jià)是否有可能？我們預(yù)計(jì)2019H2全球裝機(jī)帶動(dòng)的需求增長(zhǎng)為18.2%，但如果僅看2019Q4的需求相對(duì)于Q1和Q2均增長(zhǎng)超過(guò)25%。而供給端，我們測(cè)算2019年相對(duì)于2018年全行業(yè)光伏玻璃有效產(chǎn)能的增量?jī)H為8.2%，2019H2全行業(yè)光伏玻璃有效產(chǎn)能相對(duì)于2019H1的增量為16.0%。另一方面我們也可以看到，目前行業(yè)已經(jīng)基本沒(méi)有計(jì)劃外復(fù)產(chǎn)的冷修產(chǎn)能，且通常行業(yè)每年都有一定程度的產(chǎn)能冷修，今年冷修明顯偏少，疊加今年以來(lái)玻璃的庫(kù)存都維持低位，因此2019Q4較可能出現(xiàn)需求>供給的情況，玻璃有望出現(xiàn)階段性漲價(jià)。
此輪光伏玻璃的景氣周期能持續(xù)多久，行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)是什么？
?。?）從全行業(yè)已經(jīng)規(guī)劃還未投產(chǎn)的產(chǎn)能來(lái)看，實(shí)際對(duì)2020年全行業(yè)有效產(chǎn)能的提升不大。同時(shí)也應(yīng)該考慮到一些產(chǎn)能為了滿足2019Q4-2020Q1中國(guó)的景氣需求而推遲冷修。如果2020年全球光伏裝機(jī)需求不出現(xiàn)明顯下滑，到此輪玻璃的景氣周期有望至少持續(xù)到2020年底。
?。?）玻璃行業(yè)雙寡頭格局已經(jīng)成型，但也應(yīng)該注意到，2020年后除了信義和福萊特外也有中小企業(yè)的新產(chǎn)能持續(xù)加碼。國(guó)內(nèi)新產(chǎn)線普遍選擇了安徽鳳陽(yáng)和廣西北海，廠址布局集中度迅速提升。
（3）由于近年來(lái)高效產(chǎn)品的普及，使行業(yè)使用的平均組件功率也得到提升，我們測(cè)算了全部使用單玻60片組件，當(dāng)平均組件功率每提升10W，對(duì)應(yīng)玻璃需求下滑3%左右，即表明平均組件功率逐年提升相應(yīng)使玻璃需求增長(zhǎng)慢于全球裝機(jī)增長(zhǎng)。
?。?）玻璃越來(lái)越薄，短期領(lǐng)先企業(yè)享受薄玻璃帶來(lái)的溢價(jià)，長(zhǎng)期來(lái)看使雙玻滲透率提升對(duì)玻璃需求增量效應(yīng)減弱。
投資建議：我們推薦規(guī)模領(lǐng)先，產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃飽滿的信義光能（968.HK））
和適時(shí)的產(chǎn)能擴(kuò)張穩(wěn)固行業(yè)地位的福萊特玻璃（6865.HK）
*免責(zé)聲明：文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議
*風(fēng)險(xiǎn)提示：股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎
