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12月上旬,市場走勢呈現(xiàn)整體下滑趨勢,華東進入淡季,受華中、華北玻璃產品沖擊下價格繼續(xù)走弱;東北地區(qū)進入冬儲,冬儲價格低于預期;華北市場受季節(jié)性影響價格下滑,沙河地區(qū)短期內2條生產線冷修停產也說明對后市并不看好;華中地區(qū)受供應量增幅過大影響價格持續(xù)趨弱;華南區(qū)域需求尚有訂單支撐,預期隨著深南玻2條生產線準備停產,華南地區(qū)市場價格或將穩(wěn)定。本旬,主要城市玻璃平均價格(4mm)為71.1元/重箱,環(huán)比下跌1.52%。從幅度上看,全國各地價格波動幅度為1元/重箱,其中秦皇島下跌2元/重箱,北京、廣州、上海分別下跌1元/重箱。
我們認為:短期來看,行業(yè)下游需求季節(jié)性回調開始擴散,南方地區(qū)在北方貨源沖擊下延續(xù)下滑態(tài)勢,我們認為整體行業(yè)盈利處于季節(jié)性下行趨勢,預計僅有華南市場能夠勉強維穩(wěn)。
主要指標跟蹤:停窯率(22.13%,處于相對高位)、毛利率(8.28%,環(huán)比下降1.4%)、庫存(2661萬重箱,環(huán)比保持不變)。
主要推薦公司:南玻A、旗濱集團
玻璃淡季趨勢明顯,市場均價下滑趨勢或將延續(xù)
12月上旬,市場走勢呈現(xiàn)整體下滑趨勢,華東、東北、華中地區(qū)受季節(jié)性影響價格繼續(xù)下滑;華南區(qū)域需求尚有訂單支撐,預期隨著深南玻2條生產線準備停產,華南地區(qū)市場價格或將穩(wěn)定。本旬,主要城市玻璃平均價格(4mm)為71.1元/重箱,環(huán)比下跌1.52%。從幅度上看,全國各地價格波動幅度為0.5元/重箱,其中秦皇島下跌2元/重箱,北京、廣州、上海下跌1元/重箱。
重油、純堿價格保持平穩(wěn),價差環(huán)比進一步縮窄
12月上旬,玻璃均價環(huán)比小幅下降1.1元/重箱,成本端方面,純堿與重油價格保持平穩(wěn),分別為1329元/噸和4800元/噸。我們預計,短期內隨著需求季節(jié)性影響盈利或將進一步下滑。
華南地區(qū)需求平穩(wěn),行業(yè)進入淡季庫存壓力漸增
截止到12月06日,行業(yè)庫存2661萬重箱(環(huán)比保持不變)。停窯率達22.13%。由于近期行業(yè)北方地區(qū)進入淡季需求下滑,以及南方部分區(qū)域受北方地區(qū)低價貨源沖擊,預計庫存將穩(wěn)中有升。預計12月上旬行業(yè)毛利率為8.28%,環(huán)比大幅下降1.4%。
玻璃板塊及重點關注公司估值
截止12月06日,申萬玻璃制造指數跑輸滬深300指數4.21%,玻璃板塊絕對PE為31.52倍,低于歷史平均水平(歷史平均水平40.2倍,最低點為14倍,最高點為96倍)。重點關注公司方面,南玻A,旗濱集團2013年PE分別為25倍、12倍,低于歷史平均的36、27倍,維持“增持”評級。
