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2020年下半年，光伏玻璃供需形勢緊張影響價格持續(xù)上漲，疊加主要原材料和能源價格的下調(diào)，光伏玻璃量價齊升。
3.2mm玻璃主流成交價由24元/平米一路上漲，目前主流成交價42元/平米，小廠成交價突破50元/平米。與此同時，上游原材料及能源價格保持低位。預(yù)計21年光伏全球裝機170GW，同比增長40%，雙玻滲透率進(jìn)一步提升加大光伏玻璃需求。目前全行業(yè)光伏玻璃日產(chǎn)能2.86萬噸/日，預(yù)計到2021年底提升至4.5萬噸，同比增長57%，考慮產(chǎn)能釋放進(jìn)度及爬坡周期，整體供需仍然偏緊，光伏玻璃價格，尤其是大尺寸玻璃的價格有望保持相對高位。
在去年光伏行業(yè)集體狂歡的同時，有一家公司因為不被市場廣泛認(rèn)知而默默無聞。直到去年十一月份開始啟動，股價從3.5元漲至現(xiàn)在7.72元，港股市值剛剛達(dá)到40億港幣。這家公司就是洛陽玻璃股份(HK：01108)，中建材集團(tuán)旗下的新能源板塊上市公司主體。
被遺漏的純正光伏概念股洛陽玻璃公司原主要從事浮法玻璃的制造和銷售，2015年重大資產(chǎn)重組后，開始轉(zhuǎn)型超薄玻璃基板，產(chǎn)品多次填補國內(nèi)浮法玻璃生產(chǎn)技術(shù)空白，是真正擁有中國最領(lǐng)先的浮法玻璃生產(chǎn)核心技術(shù)的企業(yè)。
2018年公司又收購合肥新能源100%股權(quán)、桐城新能源100%股權(quán)和宜興新能源70.99%股權(quán)，大舉進(jìn)軍光伏玻璃業(yè)務(wù)，如今逐漸成為了中國最重要的光伏玻璃生產(chǎn)基地之一，其90%以上的收入和利潤都來自于光伏玻璃業(yè)務(wù)，成為一個純粹的光伏玻璃標(biāo)的。
加上洛陽玻璃的大股東為中國建材集團(tuán)，最終實控人為國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會。中國建材集團(tuán)支持將本公司將打造成新玻璃業(yè)務(wù)的資本運作和產(chǎn)業(yè)整合平臺，所以洛陽玻璃實際上確實是根正苗紅的光伏概念股，在身份上比其他蹭概念炒一波的野路子投機股可靠多了。但是由于重組之前被劃分為建筑材料，重組之后被劃分為電子元器件板塊，造成券商的覆蓋不足，即使券商分析師在研究光伏玻璃業(yè)務(wù)的時候時常提起中建材，但是也長期沒有將中建材新能源業(yè)務(wù)和洛陽玻璃上市主體聯(lián)系起來，造成長期券商的覆蓋不足。
或是由于近幾年的重組和經(jīng)營戰(zhàn)略方面的轉(zhuǎn)變，公司的前兩年的財務(wù)數(shù)據(jù)不太好看。整體的營收利潤規(guī)模和行業(yè)真正的一二線龍頭都明顯有所不足，公司的凈利率在業(yè)內(nèi)還算中游偏上，去年中報只有4%不到，低于行業(yè)平均水準(zhǔn)。
但是公司的業(yè)績已經(jīng)開始反轉(zhuǎn)。去年三季度開始公司有一些質(zhì)的飛躍，營收接近翻番，歸母凈利潤同比增長2.3倍，整體凈利率也是達(dá)到了8.9%。
雖然國內(nèi)光伏玻璃市場目前是雙龍頭格局，信義光能和福萊特在國內(nèi)的市占率合計為46%，分別達(dá)24%和22%。但畢竟屬于重資產(chǎn)行業(yè)，其他小體量一點企業(yè)如洛陽玻璃還是能繼續(xù)蹭上紅利的。
光伏玻璃近兩年的景氣上升也導(dǎo)致了產(chǎn)品供需缺口一直偏緊，進(jìn)而也刺激了行業(yè)的玩家紛紛上馬新項目。
洛陽玻璃于2018年4月完成重大資產(chǎn)重組有關(guān)合肥新能源100%股權(quán)、桐城新能源100%股權(quán)、宜興新能源70.99%股權(quán)的過戶交割手續(xù)及相關(guān)工商登記變更手續(xù)。公司光伏玻璃生產(chǎn)線日熔化能力達(dá)到1530t/d，其中合肥、桐城、宜興子公司分別達(dá)到650、320、560t/d。2019年宜興新能源、桐城新能源完成技改，產(chǎn)能得以進(jìn)一步釋放。
近期洛陽玻璃股份發(fā)布公告，擬于A股市場進(jìn)行非公開發(fā)行融資20億元人民幣，募投安徽桐城和合肥的兩條新的光伏生產(chǎn)線，據(jù)信這兩條生產(chǎn)線的日熔量總計將達(dá)到2000噸/日水平，并且將在2021年內(nèi)點火開始生產(chǎn)。同時根據(jù)2020年末董事會決議，宜興新能源也將進(jìn)行擴產(chǎn)，相信這也將是一條800噸級別以上的新產(chǎn)線，并且同樣有望于2021年底之前點火。
除了公司內(nèi)生性的擴產(chǎn)之外，公司于2020年12月30日與中國耀華玻璃集團(tuán)有限公司簽訂《合作框架協(xié)議》。根據(jù)合作框架協(xié)議一，耀華集團(tuán)同意將其直接全資附屬公司秦皇島北方玻璃有限公司的控股股權(quán)轉(zhuǎn)讓予公司。轉(zhuǎn)讓的股權(quán)比例不低于51%、不高于80%。
同日，公司與凱盛玻璃控股有限公司簽訂《合作框架協(xié)議》。根據(jù)合作框架協(xié)議二，凱盛控股同意將其直接全資附屬公司凱盛晶華玻璃有限公司的控股股權(quán)轉(zhuǎn)讓予公司。
上述兩家公司擬投產(chǎn)的光伏玻璃生產(chǎn)線，相信也會是符合光伏行業(yè)需求的800-1000噸級別的新產(chǎn)線。
至此，公司2021年底產(chǎn)能已經(jīng)超過彩虹新能源成為行業(yè)第三大。
現(xiàn)在各家光伏玻璃紛紛宣布擴產(chǎn)，這時候我們就不得不思考擴產(chǎn)的瓶頸在哪里。在光伏玻璃產(chǎn)線的設(shè)計建造過程中，有一個環(huán)節(jié)無法繞過，就是中建材蚌埠玻璃工業(yè)設(shè)計院，國內(nèi)唯一一家600噸以上光伏玻璃設(shè)計單位。相信正是由于背靠蚌埠院，洛陽玻璃的擴產(chǎn)的速度(6-12月)遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于同行(18-24個月)，從而在光伏玻璃價格處于高位的時候獲得更多的利益。
可以看到的是，得益于這兩年光伏產(chǎn)業(yè)景氣度回升，光伏玻璃產(chǎn)品不斷提價，洛陽玻璃的盈利能力也在快速回升。無論是毛利率還是凈利率都有了明顯改善的趨勢。公司新建產(chǎn)線有若干窯爐是全氧燃燒工藝，成品率甚至還高于信義和福萊特產(chǎn)線若干百分點;同時公司背靠中建材凱盛集團(tuán)，在石英砂以及純堿等原材料采購這些方面有非常大的規(guī)模和成本優(yōu)勢，之前利潤率低于信義和福萊特的情況會在這次擴產(chǎn)之后快速改善。
按照當(dāng)前市場對于全年光伏玻璃價格的預(yù)期以及公司今年的產(chǎn)能擴張，公司今年可能會有6-7億人民幣的凈利潤入賬。2022年因為產(chǎn)能擴張，利潤更有可能會繼續(xù)上探至8億以上。當(dāng)前港股股價對應(yīng)2021年盈利僅僅有5-6倍，不可謂不是一塊未琢的璞玉。相比較信義光能1600億，福萊特玻璃680億，甚至彩虹新能源的近100億港幣的市值，僅僅40億港幣市值的洛陽玻璃股份，同時還是滬港通標(biāo)的，會不會成為北水南水共同關(guān)注的下一個市場的焦點?我們拭目以待。
