"掃描二維碼，關(guān)注協(xié)會(huì)動(dòng)態(tài)"
首先還是過(guò)場(chǎng)式的亮一下數(shù)據(jù)：
收入187億，增長(zhǎng)12.6％，凈利潤(rùn)31.5億，增長(zhǎng)0.14％，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流47.96億，增長(zhǎng)32％。
總資產(chǎn)317億，增長(zhǎng)6.15％，凈資產(chǎn)190億，增長(zhǎng)5.36％。
凈資產(chǎn)收益率17％，毛利率42.76％，凈利率16.82％，資產(chǎn)負(fù)債率40％。
單看這些數(shù)據(jù)，你就知道我為什么說(shuō)它平淡無(wú)奇了，真正的好公司往往看起來(lái)都平淡無(wú)奇，細(xì)細(xì)一揣摩，才發(fā)現(xiàn)真不簡(jiǎn)單。
中國(guó)的汽車(chē)產(chǎn)量從2010年的1826萬(wàn)輛增長(zhǎng)到2017年的2901萬(wàn)輛，復(fù)合增長(zhǎng)率6.8％，這個(gè)速度不低，但福耀同期的增長(zhǎng)率要遠(yuǎn)高6.8％，在2017年，中國(guó)汽車(chē)行業(yè)是非常艱難的，增長(zhǎng)率遠(yuǎn)沒(méi)有6.8％，全球的增長(zhǎng)率就更低了，而福耀收入依然增長(zhǎng)12％，扣除匯兌原因，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)17.5％。(由于人民幣升值，17年匯兌虧損3.87億，而16年匯兌收益4.59億)非常了不起，說(shuō)明福耀穩(wěn)打穩(wěn)扎，全球市場(chǎng)占有率進(jìn)一步提升，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的市場(chǎng)進(jìn)一步被擠壓。
其實(shí)福耀在全球幾乎已經(jīng)沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手了，旭硝子，板硝子，圣戈班等，看起來(lái)收入體量還很大，只是經(jīng)營(yíng)效益越來(lái)越差，幾乎到了虧損的邊緣，可以說(shuō)福耀一家占據(jù)了整個(gè)行業(yè)80％以上的利潤(rùn)。目前這些企業(yè)都在收縮汽車(chē)玻璃業(yè)務(wù)，而福耀正在大張旗鼓的全球擴(kuò)張，未來(lái)將會(huì)形成一家獨(dú)大的寡頭格局。
年報(bào)顯示，福耀美國(guó)2017年收入21億，利潤(rùn)508萬(wàn)，已經(jīng)扭虧為盈，福耀美國(guó)只是福耀全球擴(kuò)張的第一步，目前還沒(méi)有為公司貢獻(xiàn)太大的利潤(rùn)，未來(lái)相信這一塊會(huì)貢獻(xiàn)越來(lái)越多的利潤(rùn)。美國(guó)的市場(chǎng)有多大，不用我多說(shuō)了?，F(xiàn)在公司正在加大力度投資歐洲市場(chǎng)，全球最大的三個(gè)汽車(chē)生產(chǎn)基地就是亞太，北美和歐洲。待歐洲市場(chǎng)站穩(wěn)，就會(huì)形成三足鼎立之勢(shì)，福耀的全球布局已經(jīng)漸漸成型。
對(duì)于福耀的擴(kuò)張，我從來(lái)沒(méi)有擔(dān)心過(guò)，福耀的經(jīng)營(yíng)策略是非常穩(wěn)健的，在二十多年前，福耀就已經(jīng)開(kāi)始在美國(guó)布下棋子，直到這幾年，才真正的去美國(guó)大規(guī)模投資，歐洲也是一樣，很多年前，福耀就在俄羅斯和德國(guó)建立了生產(chǎn)基地和服務(wù)部門(mén)，福耀一般都是先派小股部隊(duì)去滲透，直到對(duì)當(dāng)?shù)氐氖袌?chǎng)，政府，文化等有足夠的認(rèn)知，而且積累了非常多的客戶(hù)，才會(huì)真正的去大規(guī)模投資。福耀這幾年的全球大規(guī)模擴(kuò)張其實(shí)是一種厚積薄發(fā)，鮮少有公司能做到如此謹(jǐn)慎。為什么福耀美國(guó)工廠(chǎng)還沒(méi)建好，訂單就排到3年以后了，就是這個(gè)道理。
去年在網(wǎng)上爆出了很多福耀美國(guó)的經(jīng)營(yíng)性問(wèn)題，很多人都懷疑福耀美國(guó)是不是出問(wèn)題了，我從來(lái)沒(méi)有擔(dān)心過(guò)。相反如果福耀美國(guó)沒(méi)有任何問(wèn)題，我反而覺(jué)得不正常，也是不可能的事情，只是你要明白什么是大問(wèn)題，什么是小問(wèn)題，那些不理解商業(yè)和公司的人，總是如密集的魚(yú)群，一點(diǎn)小波浪就草木皆兵，驚慌逃竄。
關(guān)于福耀競(jìng)爭(zhēng)力方面的文章之前已經(jīng)寫(xiě)了很多了，這里不多說(shuō)了，下面從年報(bào)里挑兩個(gè)細(xì)節(jié)來(lái)談?wù)?，?jiàn)微知著，細(xì)節(jié)往往能說(shuō)明很多問(wèn)題。
分紅：今年的分紅方案是，總股份25億股，每十股分紅7.5元，共分紅18.8億。
福耀最近3年的分紅率分別為72％，60％，60％。大家要知道，這幾年福耀正在全球擴(kuò)張，僅美國(guó)項(xiàng)目就耗資70億(大約)而且福耀屬于重資產(chǎn)型公司，對(duì)資金的需求非常大，在這樣的處境下，還能如此大比例分紅，整個(gè)A股沒(méi)幾個(gè)公司能做到。
實(shí)際上自福耀上市20多年來(lái)，都維持著良好的分紅記錄，極少?gòu)馁Y本市場(chǎng)再融資，而且還能一直保持高速發(fā)展，這說(shuō)明兩個(gè)問(wèn)題，第一就是公司是良心好公司，第二說(shuō)明公司現(xiàn)金流很好。
公司現(xiàn)金流能做到這樣好，簡(jiǎn)直是一個(gè)奇跡，如果這是一家大品牌的消費(fèi)品企業(yè)，現(xiàn)金流好還可以理解，但福耀是一家以大客戶(hù)為主的純制造型企業(yè)，重資產(chǎn)，存貨和應(yīng)收款又多，沒(méi)有預(yù)收款，利潤(rùn)空間面臨原材料上漲和大客戶(hù)砍價(jià)的雙頭擠壓，竟然還能把利潤(rùn)和現(xiàn)金流做的這樣出色，說(shuō)實(shí)話(huà)，我都不知道福耀是怎么做到的。一般人可能體會(huì)不到這一點(diǎn)的厲害，但真正懂商業(yè)和財(cái)務(wù)的人會(huì)被這個(gè)震驚到。
管理，從下圖可以看出福耀強(qiáng)悍精細(xì)的管理。
銷(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用的增長(zhǎng)幅度都比收入增長(zhǎng)的幅度要少(財(cái)務(wù)費(fèi)用因匯兌的損失才大幅上漲)，這說(shuō)明公司對(duì)費(fèi)用的控制非常高效，要知道，去年美國(guó)工廠(chǎng)剛剛起步，按道理來(lái)說(shuō)各項(xiàng)費(fèi)用支出應(yīng)該會(huì)大幅增加，然而在這樣的情況下，公司的費(fèi)用率竟然還能壓縮，可見(jiàn)公司對(duì)管理效率的提升從來(lái)都沒(méi)有止步。
我看公司的財(cái)務(wù)會(huì)很注重看費(fèi)用這一細(xì)節(jié)，這是公司管理效率最數(shù)據(jù)化的一個(gè)指標(biāo)，當(dāng)然看一年可能不能說(shuō)明問(wèn)題，如果一個(gè)公司在5-10年的一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)間段里，費(fèi)用率都很平穩(wěn)，甚至還呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，公司的管理層絕對(duì)錯(cuò)不了。但這樣的公司不多，大多數(shù)公司無(wú)論費(fèi)用支出多么的龐大，它總能發(fā)現(xiàn)更多擴(kuò)大支出的事情，最后走向腐敗，比如有些公司，明明收入很多，毛利率也不錯(cuò)，但就是沒(méi)有利潤(rùn)，甚至還虧損，你都不知道公司的錢(qián)去哪里了。
按照我多年的經(jīng)驗(yàn)，一個(gè)高效的公司往往會(huì)越來(lái)越高效，一個(gè)臃腫的公司則會(huì)越來(lái)越臃腫，除非這個(gè)臃腫的公司發(fā)生業(yè)務(wù)上的巨大變化，或公司來(lái)了一位能扭轉(zhuǎn)乾坤的總裁，要不然公司會(huì)按照牛頓第一定律，繼續(xù)朝原來(lái)的方向走下去。這就好像人一樣，一個(gè)優(yōu)秀的人往往會(huì)越來(lái)越優(yōu)秀，而一個(gè)失敗的人會(huì)越來(lái)越沉淪。
我看福耀的年報(bào)應(yīng)該超過(guò)十年了，每一次看都覺(jué)得很平靜，因?yàn)楣緲I(yè)務(wù)很單一，永遠(yuǎn)都是在做玻璃，年報(bào)做的也樸實(shí)無(wú)華，沒(méi)有任何激動(dòng)人心的計(jì)劃或口號(hào)，它總是朝著一個(gè)既定的方向，每年進(jìn)步一點(diǎn)點(diǎn)，比如每年利潤(rùn)會(huì)多一點(diǎn)點(diǎn)，管理效率又會(huì)提升一點(diǎn)點(diǎn)，市場(chǎng)又會(huì)擴(kuò)張一點(diǎn)點(diǎn)，技術(shù)又會(huì)進(jìn)步一點(diǎn)點(diǎn)，就是這一點(diǎn)點(diǎn)，日復(fù)一日，年復(fù)一年，才讓福耀從一個(gè)小作坊式的工廠(chǎng)發(fā)展為現(xiàn)在的行業(yè)全球第一，這就是福耀，平凡而又不平凡，簡(jiǎn)單而又不簡(jiǎn)單，這也是我喜歡福耀的一個(gè)重要原因，因?yàn)樗衔业淖鍪吕砟?，也契合我的投資哲學(xué)。
