玻璃業(yè)務(wù)受益漲價(jià)彈性大,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化上半年玻璃業(yè)務(wù)營(yíng)收9億,同比-16%,主要是價(jià)格持續(xù)下跌的基數(shù)效應(yīng)影響,實(shí)際盈利表現(xiàn)今年處于回升態(tài)勢(shì),上半年減虧明顯,其中浮法玻璃毛利率同比+24個(gè)pct;6月份以來(lái)玻璃價(jià)格上漲加快,已經(jīng)逐步開(kāi)始盈利,玻璃進(jìn)入旺季價(jià)格還有一定上漲空間(公司玻璃產(chǎn)能3000萬(wàn)重箱,玻璃價(jià)格每上漲1元/重箱,對(duì)應(yīng)年化稅前利潤(rùn)增加3000萬(wàn)),盈利改善彈性大;另外公司積極進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化,一是鞏固超白玻璃在高端建筑市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)、努力降低浮法玻璃成本,二是和匹茲堡合作進(jìn)入汽車深加工(200萬(wàn)套),給其奔馳寶馬客戶配套,預(yù)計(jì)明年將開(kāi)始貢獻(xiàn)盈利。
投資建議:維持“買入”評(píng)級(jí)公司玻璃業(yè)務(wù)盈利對(duì)應(yīng)玻璃價(jià)格上漲彈性明顯,后續(xù)旺季玻璃漲價(jià)還有空間,有望持續(xù)受益,向上彈性大;同時(shí)作為傳統(tǒng)老牌玻璃企業(yè),公司也在積極進(jìn)行玻璃深加工、調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu),玻璃業(yè)務(wù)盈利能力有望持續(xù)向上;另外公司具有較強(qiáng)實(shí)力純堿業(yè)務(wù),成本優(yōu)勢(shì)突出,在行業(yè)內(nèi)盈利能力突出;我們預(yù)計(jì)2016年-2018年EPS為0.20、0.24、0.31,給予買入評(píng)級(jí)。