郭家耀：福耀玻璃具市場優(yōu)勢

      已在A股上市的福耀玻璃公開招股，計(jì)劃發(fā)行約4.397億股H股，招股價(jià)介乎14.8至16.8元，集資約65億至73.9億元。集資所得中約35%用于美國俄亥俄州的玻璃生產(chǎn)設(shè)施自動(dòng)化；約30%用于俄羅斯的玻璃生產(chǎn)設(shè)施自動(dòng)化；約15%用于俄羅斯建設(shè)自動(dòng)化玻璃生產(chǎn)設(shè)施；約10%用作一般營運(yùn)資金；約10%用于償還銀行貸款。

　　公司已引入7名基礎(chǔ)投資者，包括高瓴資本、Genesis、民生資產(chǎn)管理、廣汽集團(tuán)、海峽投資基金管理及土耳其富豪家族Sevket Sabancy、以色列富豪家族的7-Industries等，合共認(rèn)購近27億元股份，相當(dāng)于今次集資額約38%。

　　公司的主營業(yè)務(wù)為汽車玻璃產(chǎn)品的研發(fā)及生產(chǎn)。根據(jù)羅蘭貝格的資料顯示，按2013年銷量計(jì)，集團(tuán)為中國最大汽車玻璃生產(chǎn)商，在本土生產(chǎn)汽車玻璃市場和乘用車配套汽車玻璃市佔(zhàn)率分別為約63%及72%。集團(tuán)亦為按銷量計(jì)世界第二大的汽車玻璃生產(chǎn)商，全球市佔(zhàn)率為20%。

　　按產(chǎn)量計(jì)，集團(tuán)的主要客戶包括全球前二十大汽車生產(chǎn)商及中國前十大乘用車生產(chǎn)商，并一直維持長期合作關(guān)係。公司于內(nèi)地?fù)碛?2個(gè)汽車玻璃生產(chǎn)基地，可全面覆蓋內(nèi)地所有的主要汽車生產(chǎn)商，集團(tuán)能夠向客戶提供即時(shí)供貨服務(wù)。

　　另外，集團(tuán)的浮法玻璃高度自給自足，能夠確保主要原材料的穩(wěn)定供應(yīng)及質(zhì)量。公司亦積極拓展國際市場，先后在香港、美國、南韓、德國、日本及俄羅斯注冊子公司，滿足海外客戶需求。集團(tuán)在俄羅斯擁有一個(gè)汽車玻璃生產(chǎn)基地，亦計(jì)劃根據(jù)市場需求繼續(xù)投資海外建廠，以配合集團(tuán)的擴(kuò)張策略。

　　由于產(chǎn)品組合提升，加上成本優(yōu)勢明顯，公司去年收入、毛利率及盈利均有理想增長。今次上市定價(jià)合理，預(yù)測市盈率約11至12.5倍，可考慮以現(xiàn)金認(rèn)購。