南玻A OGS業(yè)務(wù)取得重大突破

      華創(chuàng)證券近日發(fā)布南玻A（000012）的研究報(bào)告稱，周期見底+成長確定的預(yù)期是近期公司股價(jià)上漲的內(nèi)在原因，觸摸屏和光伏行業(yè)“出清”是刺激股價(jià)的最重要催化:光伏和觸摸屏業(yè)務(wù)先后催化行情。公司精細(xì)業(yè)務(wù)有望成為公司業(yè)績增長的重要一極。相對其他業(yè)務(wù)，市場對精細(xì)玻璃業(yè)務(wù)理解并不夠深入，隨著公司OGS通過Win8認(rèn)證，分析師專門撰寫本篇報(bào)告分析公司精細(xì)玻璃行業(yè)的供需關(guān)系和景氣狀況以及未來發(fā)展趨勢，也作為5月8日提示玻璃板塊二季度投資機(jī)會(huì)以來的重要研究補(bǔ)充。

　　精細(xì)玻璃板塊在過去幾年保持高速增長，盈利能力保持高位，超強(qiáng)執(zhí)行力保證。從2010年開始公司該板塊凈利潤保持高速的增長，2010-2012年凈利潤增長分別達(dá)到57％、257％、31％。從凈利潤占比的角度看，公司精細(xì)玻璃凈利潤占比從2010年的3％提升到2012年59％，顯示公司精細(xì)玻璃板塊對公司的業(yè)績貢獻(xiàn)顯著增長，從這一點(diǎn)分析，公司大力發(fā)展這項(xiàng)業(yè)務(wù)是合理的，而且從公司歷史上的執(zhí)行力看，后續(xù)板塊得到發(fā)展并為業(yè)績提供重要支撐的概率很大。

　　公司精細(xì)玻璃OGS業(yè)務(wù)取得重大突破，擴(kuò)產(chǎn)在即，有望成為精細(xì)業(yè)務(wù)利潤增長的重要支撐。1、平板電腦滲透率有很大提升空間，將帶動(dòng)觸摸屏需求:目前，平板電腦的滲透率只有3％，與桌面電腦的75％的滲透率相比，仍有巨大增長空間。2、Win8催化超級(jí)本市場繁榮，激發(fā)大尺寸觸摸屏需求。3、中大尺寸觸摸屏總體需求將快速增長:隨著觸摸屏市場的不斷發(fā)展，觸摸屏的應(yīng)用不僅局限在智能手機(jī)、平板電腦，同時(shí)也向筆記本電腦、一體機(jī)、投影儀等各種LCD電子產(chǎn)品滲透。2011年，各種觸摸屏出貨量總共達(dá)市場規(guī)模達(dá)11.7億片，2012年出貨量達(dá)16.2億片，增速38.5％，預(yù)計(jì)2013年總觸摸屏需求量達(dá)24.3億片，增長率將達(dá)到50％。

　　在中大尺寸觸摸屏?xí)r代，OGS契合需求。1、單玻觸控屏逐漸代替雙玻G+G屏是確定性趨勢。2、在中大尺寸觸摸屏領(lǐng)域，OGS方案優(yōu)勢明顯。2012年，OGS觸摸屏出貨量為0.53億片，據(jù)IMSResearch預(yù)測，2013年OGS觸摸屏出貨量將達(dá)到3.17億片，增速將達(dá)502％。隨著良率上升，成本下降以及全貼合技術(shù)的發(fā)展，OGS業(yè)務(wù)將開始呈現(xiàn)爆發(fā)性增長。5月13日，南玻A研發(fā)生產(chǎn)的13.3英寸OGS觸摸屏順利通過微軟Win8touch認(rèn)證，成為取得WIN8認(rèn)證的首批企業(yè)。南玻OGS觸摸屏世代線已達(dá)4.5-5代，處于大陸地區(qū)較高水平。

　　公司觸摸屏產(chǎn)業(yè)鏈貫通協(xié)同發(fā)展:觸摸屏行業(yè)競爭激烈，延伸產(chǎn)業(yè)鏈+公司本身玻璃行業(yè)的技術(shù)積累將有效降低成本，保持客戶粘性，增強(qiáng)抗周期波動(dòng)能力。

　　隨著偉光設(shè)備改造及南玻精細(xì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)項(xiàng)目的推進(jìn)，公司OGS產(chǎn)能將逐步增加到30萬片/月。受益于觸摸屏下游需求旺盛，OGS景氣度高，同時(shí)公司OGS業(yè)務(wù)獲認(rèn)證，預(yù)計(jì)未來三年銷量將穩(wěn)步上升，2013年銷量達(dá)到220萬片，2014年280萬片、2015年340萬片。ITO導(dǎo)電玻璃銷量保持穩(wěn)定，每年1300萬片。從公司整體角度看，南玻由于擁有除了精細(xì)玻璃之外的其他業(yè)務(wù)，如浮法光伏等，2012年南玻的毛利率水平23.43％，低于萊寶高科，但2013年一季度已超過萊寶5個(gè)百分點(diǎn)。依托于80％的高良率，南玻精細(xì)業(yè)務(wù)毛利率有望進(jìn)一步提升，從而拉動(dòng)公司整體毛利率上行。南玻公司整體業(yè)務(wù)凈利增速較快，整體估值處于較低區(qū)間。從市場預(yù)期的凈利潤增速角度看，南玻2013年業(yè)績位于增速較快的區(qū)間。預(yù)計(jì)公司2013-2015年實(shí)現(xiàn)EPS分別為0.35、0.51、0.69元，當(dāng)前股價(jià)2013-5-27對應(yīng)股價(jià)分別28、19、14x。繼續(xù)推薦。