瑞泰科技(002066)：熔鑄耐火材料未來(lái)收入穩(wěn)步增長(zhǎng)

      瑞泰科技(002066)：熔鑄耐火材料未來(lái)收入穩(wěn)步增長(zhǎng)：受益于國(guó)外需求復(fù)蘇以及超白玻璃、太陽(yáng)能玻璃等高端玻璃的市場(chǎng)需求上升，公司熔鑄耐火材料訂單飽滿。公司作為熔鑄耐火材料龍頭，其高檔產(chǎn)品的市場(chǎng)份額近40%，其中熔鑄氧化鋁作為核心產(chǎn)品，技術(shù)壁壘高，毛利率超過(guò)40%，玻璃行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)和國(guó)家節(jié)能降耗的要求將不斷利好公司熔鑄耐火材料產(chǎn)品的需求。公司進(jìn)入水泥耐材領(lǐng)域更看重存量市場(chǎng)，目前在手訂單中新建水泥窯占比較少，即便水泥行業(yè)產(chǎn)量增速降低，對(duì)公司未來(lái)發(fā)展計(jì)劃影響不大。熔鑄耐火材料整體產(chǎn)能穩(wěn)定，水泥窯耐材產(chǎn)能將進(jìn)一步擴(kuò)大。公司高毛利產(chǎn)品熔鑄氧化鋁需求旺盛，且水泥窯耐材領(lǐng)域公司以后會(huì)更多地采用整包服務(wù)模式進(jìn)行銷(xiāo)售，與單純賣(mài)材料相比，材料+服務(wù)的模式毛利更高。

　　預(yù)計(jì)公司2011-2013年每股收益分別為0.58、0.80、1.10元，公司水泥耐材業(yè)務(wù)進(jìn)入高速成長(zhǎng)期，收入高速增長(zhǎng)的同時(shí)盈利能力將逐步提升，首次給予“增持”評(píng)級(jí)。