"掃描二維碼，關(guān)注協(xié)會動態(tài)"
家電玻璃穩(wěn)定增長,新能源帶來業(yè)績彈性,給予“增持”評級:本地調(diào)研我們重點了解了公司前期募投建成家電玻璃的項目狀況以及TCO玻璃及超募資金投向的四川遂寧項目的情況。據(jù)了解,目前公司家電玻璃尤其是彩晶玻璃市場需求較旺,公司正積極運轉(zhuǎn)產(chǎn)能配合銷售進展。在保持傳統(tǒng)業(yè)務穩(wěn)步增長的前提下,2011年公司業(yè)務發(fā)展重點將是太陽能玻璃,計劃全年實現(xiàn)太陽能玻璃銷售3億元。我們積極看好公司現(xiàn)有業(yè)務的增長與太陽能業(yè)務發(fā)展前景,預計公司2011-2013年的EPS分別為1.01、1.45、1.67元,給予6個月目標35元與“增持”評級。
海外需求復蘇,傳統(tǒng)家電玻璃業(yè)務穩(wěn)步增長
得益于國內(nèi)白電市場的旺盛銷售以及海外需求的復蘇,公司2010年彩晶玻璃與玻璃蓋板銷售收入分別實現(xiàn)111%與77%的增長。未來來看,公司募投的150萬平米彩晶玻璃已經(jīng)建成并達產(chǎn),超募的四川遂寧項目的150萬平米彩晶玻璃與120萬平米玻璃層架產(chǎn)能目前剛開始建設(shè),明年開始貢獻部分產(chǎn)能,預計2011年公司彩晶玻璃產(chǎn)量約為260-280萬平米,未來兩年家電玻璃業(yè)務增速將超過30%。
關(guān)注太陽能玻璃業(yè)務高速發(fā)展
公司2010年增透封裝太陽能玻璃進入產(chǎn)能釋放期,實現(xiàn)近1億元的銷售收入,預計2011年增透封裝玻璃銷售增速將超過100%;同時,公司部署的重點項目TCO導電膜玻璃已有年產(chǎn)30萬平米產(chǎn)能建成,目前已經(jīng)進行下游客戶方面的小批量及中批量測試,預計將在下半年開始逐步開始銷售。
毛利率未來有望逐步提升
作為國內(nèi)最大的家電玻璃生產(chǎn)企業(yè),公司盈利水平高于行業(yè)內(nèi)同類型企也。隨著毛利率相對較高的彩晶玻璃產(chǎn)銷量的快速增長,將抬升公司整體毛利率水平。同時,公司TCO導電膜玻璃采取自主研發(fā)的AZO鍍膜路線,生產(chǎn)成本優(yōu)勢明顯,毛利率預計將達到50%,大幅高于公司現(xiàn)有業(yè)務,未來銷售一旦放量,將帶來較大的業(yè)績彈性。
